A股港股A股【大行報告】中泰證券:開立醫療業績符合預期 彩超、内鏡業務保持快速增長鉅亨網新聞中心※來源:財華社2018/10/15 10:18facebook commentFONT SIZEICON PRINT78981DD6-B6FA-435C-B969-0D6ABD01805C0_三一进口内窥镜
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来源:三一

【市场共识】①医药板块目前估值已经创了近10余年的新低,大量公司估值进入10-20倍PE区间;②受政策影响医药板块出现分化走势;

【龙头标的】①公司1-9月实现归母净利润1.66-1.74亿元,同比增长44.1-51.1%;②自主研发的国内领先或者独创的产品均已进入研发后期或产品注册阶段,有望明年拿到注册证;③公司重点攻关国内等级医院市场和出口市场,上半年中高端产品线增长超过了50%;

【市场共识】① 京津冀“2+26”大气攻坚方案正式稿称差异化错峰对水泥影响不大;②排放标准是水泥企业后续差异化错峰的关键,短期难以造成较大影响;

【龙头标的】①环保严禁一刀切政策下错峰差异化落地,排污绩效标杆企业可不予停产增强公司竞争力;②水泥定价权和发展权向龙头聚集增强公司下游布局优势;

【市场共识】①新疆宜化燃爆事故可能加速推广进度炉前机器人;②市场目前对炉前机器人等新业务成长性认知不足;

市场目前对炉前机器人等新业务成长性认知不足,我们认为公司经过多年研发和口碑积累,新业务进入放量成长期,基于新产品订单放量,上调 2018-19 年 EPS 分别为 0.3/0.51 (+0.1) 元,预计 2020 年 EPS 为 0.64元,由于市场估值中枢下移,维持 12.9 元目标价,上调评级至增持。

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机器人业务方面,①从安全和效益角度考虑,炉前机器人优势显著,新疆宜化燃爆事故可能加速推广进度; ②国内电石炉预计 600-700 台,以单炉配置 3 台机器人、渗透率 50%计算,电石炉机器人需求上千台,市场空间 13.6-16.6 亿元;③现阶段机器人订单供不应求,且目前正在研发硅铁、硅锰炉前机器人产品,拓展市场空间。除机器人外,公司收购奥地利 P&P 进军废酸回收市场,引进技术,并发挥客户优势,截至 18 年 9 月底,预计未交付订单超过 6 亿。

①公司重膜包装码垛线替换编织袋线可显著提升工作效率, 具有经济效益, 近年来下游竞争加剧下游设备升级加速,目前已有产线中重膜占比在 30%左右;②油价上涨阶段下游石化景气度提升,下游客户加快新包装线建设和旧线升级,带动公司包装码垛业务回暖;③推进产品服务一体化转型,16 年起公司服务收入占比超过 35%,由于存量设备体量较大,服务收入未来比较稳定,且盈利性较好,未来有望提高公司整体业务的抗周期性。

【龙头标的】①公司1-9月实现归母净利润1.66-1.74亿元,同比增长44.1-51.1%;②自主研发的国内领先或者独创的产品均已进入研发后期或产品注册阶段,有望明年拿到注册证;③公司重点攻关国内等级医院市场和出口市场,上半年中高端产品线增长超过了50%;

公司公布2018年Q1-Q3业绩预告,1-9月实现归母净利润1.66-1.74亿元,同比增长44.1-51.1%,其中3季度单季度实现归母净利润4755-5555万元,同比增长15.4-34.8%,3季度单季度业绩较低,但如果我们扣除掉到进口退税收入等收入确定不稳定的非经常性损益,则3季度单季度扣费后净利润增长为21.7%-46.1%,中值为33.9%,仍然维持了一个较高的增速,1-9月份实现扣非净利润1.39-1.47亿元,同比增长34.6-42.4%,仍然高于我们36.2%的扣非净利润增速预测,3季度为公司传统淡季,17年占销售比仅为21.6%,我们预计全年完成我们业绩预测的可能性仍然非常大。

重点推荐中高端生产线系列,培育核心市场   公司目前拥有S50、P50、S9等诸多品牌的中高端彩超和HD500中端内窥镜,公司的彩超系列产品在国内研发实力一流,产品线仅次于GPS,而中端内窥镜的技术指标与行业先行者奥林巴斯基本一致,重点攻关国内等级医院市场和出口市场,期待能够实现产品营销结构的突破,上半年中高端产品线增长超过了50%,我们预计这种业绩将得到维持。

报告期内,公司收购威尔逊光电及其销售公司上海和一即将完成,威尔逊光电是内窥镜附件生产企业,妇产科用钳、内窥镜清洗机等在行业内较有名气,与内窥镜搭配使用,内窥镜附件市场在15-20亿之间,此次的收购将丰富公司的内窥镜产品线,增强公司的市场竞争力。

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